Le total des pertes d’emploi aux États-Unis dans les 7 dernières semaines atteint maintenant les 33 millions. Ce qui représente environ 20 % de la population active. Les ventes aux détails ont chuté de 8 % en mars 2020 par rapport à 2019. Le PIB s’est contracté de 4,8 % au premiers trimestre de 2020 et on parle d’environ 2 semaines de confinement. Le prochain trimestre impliquera plusieurs semaines de confinement donc la chute sera élevée. Le troisième trimestre devrait, en principe, voir la croissance revenir et terminer cette récession. À suivre.
Pour la première fois de l’histoire, on vient de voir des prix négatifs sur les contrats à terme du pétrole ! En effet, à la fin avril était la dernière chance pour les traders de vendre le contrat à terme du WTI (West Texas Intermediate) de mai 2020 et d’éviter de prendre livraison du pétrole qui n’a nulle part où aller. La capacité de stockage pour le pétrole en ce moment n’est pas assez grande. Ainsi, si vous ne pouvez pas stocker un produit chimique et dangereux, plusieurs décideront de payer beaucoup d’argent pour ne pas avoir à s’en soucier. C’est pourquoi, les prix sur les contrats à terme étaient négatifs. La demande de pétrole a diminué significativement et l’offre ne s’est pas ajustée assez rapidement. Éventuellement, la production va s’ajuster, et les prix vont revenir à des niveaux plus normaux.
L'effondrement de l'activité économique va entraîner une très forte baisse des bénéfices des entreprises. En 2002, les bénéfices mondiaux ont baissé de 52%. Une baisse encore plus importante de 59% s'est produite pendant la Grande crise financière. Cette fois-ci, nous pourrions voir les bénéfices baisser de 70%, sinon davantage. Comment y voir clair ? À mon avis, la méthode de la valeur intrinsèque est solide. C’est-à-dire simuler les cashflows à venir d’une entreprise et ensuite les escompter au temps présent et comparer avec la valeur que le marché boursier accorde à ladite entreprise. Avec des taux d’intérêt très bas comme nous avons actuellement, les cashfows des prochains 10 à 15 ans ont de l’importance. Donc, même si la chute des bénéfices sera drastique en 2020, la croissance des bénéfices va revenir à partir de 2021 pour les entreprises qui vont passer au travers de la crise…
“So it’s my view that waiting for the bottom is folly. What, then, should be the investor’s criteria? The answer’s simple: if something’s cheap — based on the relationship between price and intrinsic value — you should buy, and if it cheapens further, you should buy more.”
“It’s not easy to buy when the news is terrible, prices are collapsing and it’s impossible to have an idea where the bottom lies. But doing so should be the investor’s greatest aspiration … All great investments begin in discomfort.” Howard Marks est l’un des meilleurs investisseurs de l’histoire et co-fondateur de la firme Oaktree Capital Management.
L’indice S&P 500 américain est en hausse depuis 1 mois aux alentours de 2 900 points.
Veuillez noter que ces propos reflètent mon opinion et ne constituent en rien des recommandations d'investissement. La situation financière unique de chacun peut faire varier les choix appropriés.
Je vous invite d'ailleurs à me transmettre vos questions auxquelles je pourrai répondre à la prochaine Infolettre pour le bénéfice de tous.
Sources : Cabot Global stock explorer (Carl Delfeld) - 9 avril 2020
Infolettre Mackenzie marchés boursier – 27 avril 2020
Infolettre Mackenzie marchés boursiers – 4 mai 2020
The Investment Junction (Myles Zybloc) – mai 2020
